上海证券交易所科创板上市委员会2021年第84次审议会议于昨日上午召开，审议结果为，上海宣泰医药科技股份有限公司（简称“宣泰医药”）首发暂缓审议。

  据了解，宣泰医药是一家以研发创新为驱动的高新技术企业，主要是做仿制药的研发、生产和销售以及 CRO 服务，在仿制药领域，其已经获得盐酸安非他酮缓释片、盐酸普罗帕酮缓释胶囊、泊沙康唑肠溶片、盐酸帕罗西汀肠溶缓释片等 4项仿制药的 ANDA 药品批件，其中，泊沙康唑肠溶片系 FDA 批准的首仿药，并同时获得了 NMPA 的药品批件，系国内首仿；盐酸安非他酮缓释片也同时获得了 NMPA 的药品批件。其还通过合作开发的方式，参与完成了马昔腾坦片、碳酸司维拉姆片、艾司奥美拉唑肠溶胶囊等 3 项仿制药的研发，并 ANDA 获批。

  2018年-2020年，营 业 收 入 分 别 为6,092.59 万元 、14,128.05 万元、31,674.65 万元，最近三年营业收入复合增长率为 128.01%，夸张的上涨的速度加上主要是做的医药领域，本以为此次上市可谓板上钉钉，然而分析其公开信息发现，其在2021年上半年收入一下子就下降，为提高收入将主营业务大幅注水，关联交易下利益输送明显，此次上市，困难重重。

  据其招股说明书（上会稿）披露，2021年1-6月，宣泰医药实现营业收入15,494.62万元，同比增加9.03%;实现归属于母公司股东的净利润3,699.93万元，同比下降53.20%;实现扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润3,831.23万元，同比下降30.56%。

  如此大幅度的下降，自然引起了证监会的问询，在宣泰医药给证监会的回复函中，其称，净利润的下降，主要归于几个原因：

  (1)发行人1-6月研发投入增长较多。2021年1-6月，发行人研发费用5,312.39万元，同比增长92.10%，一方面系2020年1-6月因疫情原因，研发活动开展较小，另一方面系发行人多个仿制药项目持续研发中，导致研发投入相应上升。

  (2)发行人在2020年4月进行了股权激励，按一年的服务期进行摊销，在2021年上半年摊销较多，2021年1-6月，发行人确认股份支付793.84万元，高于2020年1-6月的股份支付370.70万元。

  (3)发行人在2020年1-6月，存在2,284.08万元的非流动资产处置损益，主要系处置海正宣泰股权的收益，导致2021年1-6月的归属于母公司股东的净利润远低于2020年1-6月。

  2021年1-9月，公司预计实现营业收入23,000万元至23,500万元;预计实现归属于母公司股东的净利润6,000万元至6,200万元;预计实现扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润6,100万元至6,300万元。

  乍一看，这样的解释似乎合情合理，可是，再看看其不管不顾的将成本尽可能做财务缩减，那么利润的下降似乎就没那么简单了。

  在其财务分析中，公司热熔挤出机、干法制粒机、快速膜衣机等多个主要生产设备成新率为 100%，对此，宣泰医药的解释为，其招股说明书里面的“主要生产设备”系以“截至报告期末，账面价值最高” 的“前五台设备”的口径进行披露的，而不是指“同一类型的全部设备”。

  可是，在下面的分析中，其又自相矛盾：其热熔挤出机一共只有四台，最早的一台于2013年5月购入，按照计提原则，不管怎么样，这台机器在工作了8年之后已经基本折旧完毕，可以在其2021年6月底的数据中，其对基本的产品的折旧却仅仅为5%，也不得不让人感慨，这样的机器，保养也太好了吧！

  如果说，对于通过财务的数据性调整来增加其收益不能让人信服的话，那么，其将和主要营业业务无关的产品计入主要经营业务就是赤裸裸的打肿脸充胖子了吧。

  根据其招股说明书披露，发行人所处行业为高端化学药行业，主营业务为高端仿制药及 CRO 服务。报告期内，发行人主营业务收入来源于高端仿制药、CRO 服务和别的产品三部分。其中，别的产品主要是保健食品等的生产和销售。

  截至招股说明书签署日，发行人形成主要经营业务收入的发明专利共计 13 项，包括卟啉铁固体分散体及其制备方法、治疗男性不孕不育或前列腺肿大的营养组合物等，均为制备方法类及营养组合物应用类。

  可以看到，在这里，其在计算主要经营业务收入时，将本不属于主营业务的别的产品计入其中，自相矛盾，而在其一轮回复遭证监会批评，二轮回复该问题时，依旧避重就轻，其称：其均是基于发行人核心制剂技术的业务，其技术基础是一脉相承的，然后列举了部分上市公司，认为他们将保健业务计入主营收入，所以其产品也要计入主营收入。

  乍一听好像是合理的，可是仔细想想却漏洞百出：主营业务是什么，是其主体业务所产生的收入，对于宣泰医药来说，其主体业务自己已经说的很清楚了，是高端仿制药及 CRO服务，这也是其申请科创板的原因，那么，在这两项业务中，涉及到保健食品了么，药品和食品是一个东西么？其声称技术是一脉相承，所以应该列入，那么，如果说在主要经营业务中收到了许多包装盒子，然后将其打包卖掉，按照宣泰医药的理论，是否也可以算作为主营收入了呢？

  同时，不论如何，将治疗男性不孕不育或前列腺肿大的营养组合物计入主营业务的收入的发明，真的让人很感慨，没有专利，也不是这么一个凑法呀，这也太扯了！